<炒股股票配资网站>资深股民为何坚决不用杠杆？聊聊配资杠杆的真正风险与价值

有个经验丰富的投资者，自90年代股市创立起便投身于股市，历经三十余载，资产已累积至千万之上（我曾协助他管理过200万资产）。他秉持着谨慎的投资态度，深受巴菲特价值投资理念的影响（尽管他的实际交易行为与价值投资理念存在偏差），并因此取得了稳定的投资回报，多年连续盈利，年收益率稳定在百分之十几至二十几，已超越市场上的大多数人。

在一次交流中，我们谈到了杠杆投资的话题。他坚决反对使用杠杆，坚信只要投资水平足够，无需杠杆也能稳健增长。而我则持不同观点，认为适度利用杠杆可以带来更多的投资机会。

这种不同的看法，源于我们各自不同的投资经历。他选择的是无杠杆的长期积累，而我则更倾向于探讨杠杆的合理运用。那么，究竟该如何看待杠杆投资呢？

011.杠杆的投资风险

一个策略，即使其最大回撤控制在10%，年化收益率高达30%，也堪称优秀。然而，一旦引入10倍杠杆，这个策略就可能演变为破产策略。因为杠杆的作用下，最大回撤将激增至100%，资金可能全部亏完。

不仅如此，杠杆还会对最终收益产生深远影响。无杠杆情况下，净值从1跌至0.9后，仅需盈利11%即可回到1。但若使用5倍杠杆，净值从1跌至0.5，那么要回到1就必须实现翻倍盈利。因此，尽管最终收益看似会翻倍增长，但实际情况却远非如此。

在我自己的投资经历中，也曾因使用杠杆而深陷困境。在15年场外配资盛行时，我曾配资10倍进行期货交易，加上期货自带的杠杆，总杠杆高达100倍。不幸的是，我最终亏损接近700万。尽管损失惨重，但与某些投资大佬相比，我的经历还算幸运。

综上所述，杠杆的风险不容忽视。它不仅显著增加了盈利的难度，还可能导致投资者面临巨大的财务风险。因此，在使用杠杆前，投资者必须充分评估其潜在风险，并谨慎决策。

022.杠杆的力量

尽管杠杆存在风险，但它在小资金积累方面却发挥着不可或缺的作用。试想，如果一个策略表现卓越，但最大回撤仅为10%，年化收益50%，那么在不使用杠杆的情况下，即使经过10年，复合收益也仅为58倍。对于资金量小的投资者来说，这意味着即使本金只有10万，10年后也仅仅变为570万，且期间盈利无法提取。在缺乏其他收入来源的情况下，这种增长路径显然难以满足投资者的需求。

借助杠杆，小资金可加快积累速度。然而，加入4倍杠杆后，情况就大不相同了。最大回撤虽然上升至40%，但年化收益激增至120%，使得10年的复合收益高达2656倍。同样以10万本金为例，10年后将获得2.6亿的收益。即便每年提取一半利润作为开支，年化收益降至60%，10年的复合收益仍能达到110倍，使本金从10万增长至1100万。这样的增长速度才能让投资者真正感受到杠杆的力量。

033.杠杆之选

是否使用杠杆，其实并无固定答案，它取决于每个人的具体情况。例如，像我那位经济稳定的兄长，他的薪资足以覆盖日常开销，且每年还有余裕资金投入投资账户，他并不以投资为主业，因此他可以选择稳健积累，无需借助杠杆。

使用杠杆取决于个人财务状况和投资策略。然而，对于我这样的专业投资者，没有其他稳定收入来源，杠杆便成为了一种必要选择。

044.杠杆运用的先决条件

在决定通过杠杆来加速资金积累之后，我们还需要确保满足三个关键前提。首先，使用杠杆需确保稳定盈利策略。使用杠杆会显著增加盈利的复杂性，因此，若在无杠杆时都无法实现盈利，那么使用杠杆只会加速亏损。那么，如何判断一个策略是否具备稳定性呢？以下三个标准可供参考：交易次数需超过200笔，策略运行时长应超过平均持仓时间的30倍以上，收益与回撤比例需大于2。

其次，策略的最大回撤需控制在20%以内。即使策略能够实现稳定盈利，最大回撤的控制同样至关重要。在未加杠杆的情况下，若策略的最大回撤超过20%，则不被允许上杠杆。

最后，心理上需准备好可能的完全损失。尽管我们会采取严密的风险控制措施，但无法确保完全抵御“黑天鹅”事件的影响。因此，在面临极端情况时，我们需要保持冷静，坦然接受可能的结果。

055.如何合理选择杠杆比例

在选择杠杆时，杠杆比例应根据投资策略的最大回撤来决定。合适的杠杆比例应由投资策略的最大回撤来决定。最大回撤越小，意味着可用的杠杆越大。

经过对三个不同策略的分析，我们发现它们的最大回撤和年化收益分别为（10%，30%）、（10%，50%）、（5%，30%）。经过细致计算，得出各策略的最佳杠杆比例分别为4倍、4倍和9倍。

值得注意的是，在最佳杠杆下，策略的最大回撤均未超过50%。而对于我目前主要运行的期权卖方策略，若考虑加杠杆，其最佳杠杆比例可达到14倍。

066.杠杆品种的挑选

6.1 > 选择自带杠杆的投资标的

例如，股票交易中的融资融券业务通常提供两倍左右的杠杆，而期货交易则能达到10倍左右的杠杆。在确认策略的可行性并决定加入杠杆后，投资者应制定详细的计划，以确保操作的顺利进行。

6.2 > 配资

配资是一种带有利息成本的加杠杆方式，因此并不被视为最佳选择。尽管利息成本看似并不高，但长期累积下来，其影响却不容忽视。我曾因配资而遭受重创，当时市场行情火爆，配资成本高达月息1.2%，且需预先支付。

6.3 > 委托理财与私募基金

当投资者在多个市场如A股、美股、港股、期货等寻找投资机会时，他们通常会开设多个账户。随着稳定盈利能力的提升，投资者可能会面临亲朋好友的委托理财需求，这进一步推动了私募基金的成立与运作。

077.杠杆投资的两大要点

在探讨投资策略时，我们经常提及杠杆这一工具。杠杆投资包含两个关键要点：首先，杠杆能够放大投资的收益，但同时也可能放大风险。其次，投资者在使用杠杆时，必须具备稳健的风险管理意识，确保在投资过程中能够合理控制风险，避免因杠杆效应而导致的损失。

1、在计算所需杠杆时，建议将最大回撤参数翻倍，以确保策略具备足够的容错空间。目前，我尚未使用杠杆，但计划于8月份开始尝试。

2、为确保投资策略的稳健性，建议将可投资资金分为两部分：一部分用于加杠杆操作，另一部分则保持原样，不进行杠杆操作，作为后备资金。这样，在面临市场波动或意外情况时，投资者仍能保留东山再起的资本。